目次
プラチナの主な用途
パラジウムの主な用途
供給の動向
プラチナ
パラジウム
プラチナとパラジウムの相関関係
市場動向に関するレポート
まとめ
プラチナとパラジウムは、白金族金属（PGM）と呼ばれるグループに属しており、相互に高い相関関係を持つ銘柄です。これらは、希少金属（プレシャスメタル）としての魅力だけでなく、産業用金属（ベースメタル）としての広範な用途も兼ね備えているのが大きな特徴です。
本記事では、これら白金族金属（PGM）の市場特性や価格変動要因など、取引を行う上で知っておくべき重要なポイントを網羅的に解説します。
📝 差金決済取引（CFD）による貴金属取引について
貴金属の具体的な取引内容に入る前に、CFDがどのように機能し、先物契約の売買とどう違うのかをしっかりと理解しておく必要があります。
CFD取引の主な特徴
🔷 CFDは、差金決済を行うデリバティブ（金融派生商品）です。 これは、トレーダーが商品を物理的に売買したり、受け取ったりすることがない、ということを意味します。現物の受け渡しは行われず、売買から生じた損益の差額のみを現金で決済する仕組みです。 つまり、トレーダーは主要市場における貴金属の先物価格に連動するように設計された契約の価格変動を予測して取引を行います。このようにCFDを用いることで、先物契約のロールオーバー（乗り換え）や現物の受け渡しといった手間を心配することなく、価格の変動のみを取引の対象とすることが可能になります。
🔷 CFDではレバレッジを利用でき、資本をより効率的に活用することが可能になります。 レバレッジを賢く利用することで、一つの資産に全ての資本を固定することなく、複数のポジションを同時に保有することもできます。また、ポジションサイズを大きくすることで、通常であればわずかな利益率にしかならないような日中の価格変動から、相応の利益を得られる可能性も生まれます。レバレッジはあくまでツールです。賢明に利用すれば潜在的なリターンを増幅させることができますが、理解せずに利用すると損失の額もまた大きくなる可能性があります。
🔷 現物投資とは異なり、CFDのポジションを日をまたいで保有する場合、通常はオーバーナイト・ファンディング・チャージ（スワップ手数料）が発生します。 このコストは、ポジションを長期間保有するほど利益を圧迫する要因となります。そのため、これから解説する取引戦略は、長期的な投資というよりは、短期から中期のトレードに適していると言えるでしょう。
プラチナの主な用途
プラチナの需要は、主に以下の3つの産業によって支えられています。
🟣 自動車触媒：
自動車の排気ガスに含まれる有害物質を、より無害な物質へ変換するために不可欠な装置です。
🟣 化学分野：
多くの工業プロセスにおいて、プラチナは触媒として機能します。
🟣 宝飾品：
高い強度、耐久性、変色しにくい性質に加え、美しい銀白色の輝きを持つことから、ジュエリーの素材として根強い人気があります。
世界経済がEV（電気自動車）へ本格的な移行をする中で、プラチナ市場の構造の変化が予想されています。EVは触媒コンバーターを必要としないため、自動車触媒向けのプラチナ需要は今後減少する見込みです。
しかしその一方で、この需要の落ち込みは水素経済の著しい発展によって部分的に相殺される可能性があり、特に水電解装置や燃料電池といった分野での需要の急増が期待されています。水素セクターがどの程度のスピードで需要ギャップを埋められるかは、現時点では不透明です。この産業構造の移行期においては、需給バランスの不確実性がボラティリティ（価格変動）を大きく高める要因となる可能性があります。
プラチナは産業用途だけでなく、金や銀と同様に安全資産としても評価されており、「産業用金属（ベースメタル）」と「希少金属（プレシャスメタル）」の中間という独特なポジションで取引されるのが特徴です。
産業用としての需要と投資対象としての評価では、価格変動の要因が根本的に異なるため、プラチナが持つ二面性を理解することは非常に重要です。
通常、希少金属は実質利回りや米ドルの強さといったグローバルな要因に反応します。一方で、産業用金属は景気動向に連動し、景気循環的（プロシクリカル）な動きを見せる傾向があります。したがって、プラチナ取引を成功させるにはバランスの取れたアプローチが求められます。
取引の際は、安全資産としての側面に関連するマクロ経済の動向を注視しつつ、産業用途における実際の需給ダイナミクスも分析する必要があると言えるでしょう。
パラジウムの主な用途
パラジウムは、プラチナと多くの最終用途を共有しており、需要の大半を自動車および化学セクターが占めています。両者の主な違いはエンジンの種類にあります。パラジウムはガソリンエンジンで好まれる一方、プラチナはディーゼルエンジンで多く使用される傾向があります。
プラチナと同様に、パラジウムの自動車関連需要もEVの台頭により減少すると予想されています。しかし極めて重要なのは、パラジウムは水素セクターにおける水電解装置や燃料電池への利用では有用性が低い点です。つまり、将来的な新たな需要が見込めないのです。化学セクターのニッチな産業領域では需要増加が見込まれる可能性もありますが、現在のガソリン車向け触媒が占めるような大きな需要を補うには不十分だというのが一般的な見方です。
供給の動向
プラチナ
プラチナは、需要が供給を恒常的に上回る、継続的な供給不足の時代に突入したと推定されています。この需給ギャップは今後数年間でさらに拡大すると予想されており、価格を大きく押し上げる可能性が非常に高いと考えられています。
継続的な供給不足は、必然的に取引所における現物在庫のひっ迫を招くことになり、ボラティリティを高める要因となります。この市場メカニズムが一度働き始めると、比較的小さなきっかけで価格が大きく押し上げられる可能性があります。ひとたび価格上昇が始まれば在庫はさらに減少する傾向にあり、それがさらなる激しい値動きを生み出すという増幅サイクルが起こる可能性もあるのです。
また、プラチナは供給源が非常に集中的であるというリスクも抱えています。世界の総供給量および埋蔵量の推定88.9%が南アフリカに由来しており、ロシアがそれに次ぐ白金族金属の生産国となっています。これらの地域に影響を及ぼす操業上の不安定さや地政学的な出来事は、世界の供給に対して甚大な影響を与える可能性があります。
加えて、既存の供給用のプラチナはリサイクルされており、供給の安定化に寄与しています。プラチナは主に自動車用触媒に使用されており、これらが最終的に回収されることで使用済みプラチナを抽出することができます。ただし、リサイクル工程にはコストがかかるため、十分な経済的な動機がある場合に限りリサイクル工場は処理を行います。そのため、このリサイクル工程は価格弾力性が極めて高いという特徴があります。
パラジウム
パラジウムの供給源もプラチナと同じく集中的ですが、南アフリカではなくロシアに偏っています。特に注目すべきは、ロシア企業のノリリスク・ニッケル社が2019年時点で世界生産量の41%を占めていたという事実です。
EU（欧州連合）は包括的な制裁を課しているのにもかかわらず、ロシアからのニッケルの輸入を依然として容認しています。しかし、制裁措置は依然として需要を減少させ、ロシア産以外のパラジウムに地政学的なプレミアム（割り増し価格）を生み出しています。ノリリスク・ニッケルの輸出における「制裁の抜け穴」は批判を受けており、西側諸国が最終的にこれらの輸出にも制裁を課す可能性があります。市場は現在この制裁の抜け穴が続くと見込んでいるため、もし制裁が実施されれば相場急騰の大きなきっかけとなるでしょう。
また、プラチナとは対照的に、パラジウムは近年リサイクルが大幅に拡大しています。このリサイクル増加と、一部の用途におけるプラチナへの代替により、パラジウム市場は供給過剰が起きると予測されており、姉妹金属であるプラチナとは構造的に異なる価格見通しを生み出しています。
プラチナとパラジウムの相関関係
プラチナとパラジウムの高い相関関係の背景には、産業用途において両者が代替可能であるという点があります。近年では、自動車用触媒においてパラジウムからプラチナへの置き換えが徐々に進んでいます。
プラチナとパラジウムは、白金族金属と呼ばれるグループに属しており、以下の6つの金属で構成されています。
🟣 パラジウム
🟣 プラチナ
🟣 ロジウム
🟣 ルテニウム
🟣 オスミウム
🟣 イリジウム
これら6つの金属は、非常に似た化学的・物理的特性を持っているため、互いに代替可能です。この性質により、グループ内のいずれかの金属が不足した場合でも、供給ショックのリスクが低減されます。
特に、プラチナとパラジウムは多くの産業用途において、ほぼ1:1の比率で代替が可能です。ただし、この代替には技術的な調整が必要なため、プラチナ価格がパラジウム価格を長期的に上回る場合（またはその逆の場合）にのみに限定されます。
プラチナやパラジウムには、新しい車両プラットフォームに一度設計・実装されると、そのプラットフォームの寿命である約7年間にわたり、使用される金属として固定化されるという特性があります。近年、プラチナはパラジウムの代替品として使用されるようになっています。過去数年間、パラジウムはプラチナよりも高価な状態が続いており、この動きは自己調整的な価格メカニズムとして機能しています。しかし、代替に伴う技術的困難さから、両金属間の価格のズレは長期間持続する可能性があります。
2018年以降のプラチナ・パラジウムの価格差を視覚化した月次時間軸チャート
上記のチャートでは、この関係性が視覚的に示されており、2018年以降のプラチナはパラジウムに対して大幅なディスカウント（割安）で取引される時間が大半を占めていたことが分かります。両者の価格差が縮まったのは、2024年になってからです。
長期的な取引機会を特定するためには、プラチナ・パラジウム間の価格差を注意深く監視し、産業生産者にとっての代替を行うことの経済的な妥当性を評価することが不可欠です。この価格差には、長期的な価格ボラティリティを動的に抑制する働きがありますが、市場規模が比較的小さいため（金や銀と比較して）、全体的なボラティリティは依然として高い傾向にあります。
プラチナ・パラジウム間の価格差を監視して、これら2つの金属のいずれかで直接的なポジションを取ることに加えて、「スプレッド取引」を実行することも可能です。スプレッド取引とは、相関関係にある2つの資産で同時にポジションを保有する取引手法のことです。
例えば、2022年にプラチナ・パラジウム間の価格差が収束すると予想したトレーダーには、主に2つの選択肢がありました。
🟣 プラチナのダイレクト・ロング（単独での買い）ポジションを建てる
🟣 プラチナのロングポジションを建てると同時に、パラジウムのショート（売り）ポジションを建てる
どちらのアプローチにもそれぞれメリットとデメリットがあります。直接的なロングの取引はコストが低く、実行もよりシンプルです。
一方で、スプレッド取引には独自のメリットがあります。直接取引では、価格差が縮むという見方が正しくても、損失を被る可能性があります。もしプラチナとパラジウムの両方が急落した場合、価格差は収束しても（パラジウムがプラチナよりも大きく下落）、トレーダーは依然として損失を抱えることになります。
スプレッド取引を利用すると、市場エクスポージャー（価格変動によるリスク）をヘッジ（回避）でき、米ドル建て価格が下落した場合でも、価格差が縮小すれば利益を得られる可能性があります。このように方向性リスクの低減が実現できますが、その代わりにより高い取引コストを受け入れる必要があります。
市場動向に関するレポート
プラチナおよびパラジウム市場での取引を成功させるためには、大きな値動きの引き金となる得るニュースやレポートを監視することが重要です。
ワールド・プラチナ・インベストメント・カウンシル（WPIC）は、供給不足や供給過剰の予測を詳述した四半期レポートを発表しています。これらのレポートは、価格の急騰や急落を引き起こすきっかけとなる可能性があります。
30分足チャートのXPTUSD
上記のチャートは、WPICレポートが市場に与えた影響を明確に示しており、予想を上回る将来の供給不均衡を示す強気のレポート内容を受けて、価格が急激に上昇しました。
また、パラジウムを取引する際に最も重要なニュースは、ロシアによる同金属への制裁の可能性に関連するものです。さらに、ノリリスク・ニッケル社自体の操業の安定性や生産レポートもまた、市場に大きな影響を与える可能性があります。
まとめ
プラチナとパラジウムは同じ用途を持つにもかかわらず、その構造的な見通しは大きく異なります。プラチナ(XPTUSD)は、希少性と必要性の高まりによって特徴づけられており、長期的な供給不足が続く中で、グリーン経済における潜在的な役割によって支えられています。
一方、パラジウム（XPDUSD）は、リサイクルの大幅な増加とプラチナへの代替による需要減少により、供給過剰への移行が見込まれています。これらの対照的な動向により、テクニカル分析やスプレッド取引における独自の取引機会が提供されます。
プラチナとパラジウムの独自の値動きを理解することが、市場の変化を先読みする一助となるでしょう。