🔷 CFDは、差金決済を行うデリバティブ（金融派生商品）です。これは、トレーダーが商品を物理的に売買したり、受け取ったりすることがない、ということを意味します。現物の受け渡しは行われず、売買から生じた損益の差額のみを現金で決済する仕組みです。つまり、トレーダーは主要市場における貴金属の先物価格に連動するように設計された契約の価格変動を予測して取引を行います。このようにCFDを用いることで、先物契約のロールオーバー（乗り換え）や現物の受け渡しといった手間を心配することなく、価格の変動のみを取引の対象とすることが可能になります。

🔷 CFDではレバレッジを利用でき、資本をより効率的に活用することが可能になります。レバレッジを賢く利用することで、一つの資産に全ての資本を固定することなく、複数のポジションを同時に保有することもできます。また、ポジションサイズを大きくすることで、通常であればわずかな利益率にしかならないような日中の価格変動から、相応の利益を得られる可能性も生まれます。レバレッジはあくまでツールです。賢明に利用すれば潜在的なリターンを増幅させることができますが、理解せずに利用すると損失の額もまた大きくなる可能性があります。

🔷 現物投資とは異なり、CFDのポジションを日をまたいで保有する場合、通常はオーバーナイト・ファンディング・チャージ（スワップ手数料）が発生します。このコストは、ポジションを長期間保有するほど利益を圧迫する要因となります。そのため、これから解説する取引戦略は、長期的な投資というよりは、短期から中期のトレードに適していると言えるでしょう。

亜鉛とは？その採掘と生産プロセス

亜鉛自体は単一の商品ではなく、物理的に「亜鉛精鉱（Zinc concentrate）」と「精錬亜鉛（Refined Zinc metal）」という2つの異なる状態で存在します。ただし、金融市場での取引価格は、後者の精錬亜鉛に基づいています。

生産プロセスは、主に地下鉱山（世界生産の80%）および露天掘り（残り20%）からの亜鉛鉱石の採掘から始まります。この鉱石は粉砕・選鉱処理を経て「硫化亜鉛精鉱」となります。

この精鉱こそが鉱山業者にとっての「現金（キャッシュ）」に相当する製品であり、これが精錬所（スメルター）に売却され、純度99.995%の精錬金属へと加工されます。

亜鉛のサプライチェーンと供給リスク

地理的な集中度

世界の亜鉛生産は中国に集中しており、総生産量の39%を占めています。次いでペルー（13%）、オーストラリア（11%）、インド（8%）が主要な生産国として続きます。

ここで重要なのは、中国は圧倒的な生産シェアを持っているにもかかわらず、国内の精錬能力が鉱山生産量を大幅に上回っているため、亜鉛精鉱の「純輸入国」であるという点です。この構造的な不均衡のため、トレーダーにとって中国の輸入データは監視すべき極めて重要な指標となります。

近年、政府のエネルギー政策によって中国の製錬所が一時的に閉鎖に追い込まれるケースが散見されます。これにより一夜にして供給が市場から消え、価格の急騰を引き起こすことがあります。

その他の地域のリスク要因としては、ペルーにおける社会的混乱が挙げられます。主要鉱山での封鎖やストライキは、数週間以内に世界の供給を引き締める可能性があるため、トレーダーはペルーの政治的安定性を監視する必要があります。

また、オーストラリアにおける主なリスクは異常気象です。例えば、2024年3月には豪雨災害が発生し、操業停止に追い込まれました。これは、その後の2ヶ月間で価格が31%も上昇（ラリー）する主要な材料（カタリスト）となりました。

週足タイムフレームの亜鉛価格チャート。オーストラリア北部での豪雨災害を受け、2024年に価格が急騰した様子が示されています。

今後の供給動向を左右する主要プロジェクト

今後の亜鉛価格を巡る中心的なシナリオは、「新規供給の到来」です。近年、新規鉱山への巨額の投資が行われており、これが市場を供給過剰へと押しやると予想されています。
以下は今後注目するべきプロジェクトです。

🟣 キプシ鉱山（コンゴ民主共和国）：
高品質の亜鉛を27万8,000トン生産すると予想されており（これは2024年の世界生産量の約2.7%に相当します）、この追加的な供給の注入により、世界市場は供給過剰へと向かうと見込まれています。

🟣 オゼルノエ鉱山（ロシア）：
過去に遅延に直面していましたが、間もなく稼働すると予想される大規模プラントです。制裁によりロシアから西側諸国への流通は複雑化していますが、生産分は中国によって購入される可能性が高く、結果として世界的な需給バランスを間接的に緩めることになると予想されます。

🟣 タラ・ディープ（アイルランド）：
欧州最大の亜鉛鉱山で、将来的に欧州および米国における地理的な需給逼迫を緩和するのに役立つとされています。

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需要サイドの構造

亜鉛メッキ鋼板（ガルバナイズ）

世界で使用される亜鉛の約50%は、鋼材の錆を防ぐためのコーティング処理である「亜鉛メッキ（ガルバナイズ）」に使用されており、亜鉛の価格強度は鉄鋼業界の健全性と強くリンクしています。そのため鉄鋼需要が軟化すれば、亜鉛価格も同様に大幅に下落する可能性があります。

亜鉛メッキ鋼板の主な用途は以下の産業に細分化されます。

🟣 建設業：
主に鉄筋、屋根材（いわゆるトタン板）、構造用鋼材に使用されます。2024年から2025年初頭にかけての米国および欧州の高金利環境は、住宅着工件数や商業建設を抑制し、亜鉛価格にとって持続的な重石となりました。

🟣 自動車産業：
亜鉛メッキ鋼板は車体の標準素材です。2025年の自動車セクターは明るい兆しを見せており、継続的な貿易摩擦の中でメーカーが原材料の「予防的な在庫積み増し」を行っています。

🟣 中国市場：
不動産セクターは中国の鉄鋼需要の大部分を占めています。欧米の不動産市場と同様に、中国の建設需要も大きな打撃を受けています。

グリーン転換（脱炭素）と新たな需要

他の多くの金属と同様に、亜鉛も来たるエネルギー転換において重要な役割を果たすと期待されています。

風力タービン、特に洋上風力発電設備は、過酷な環境に数十年間さらされるため、耐久性を確保するために大量の亜鉛メッキ鋼板を必要とします。同様の理由で、太陽光パネルの架台構造も重防食の亜鉛メッキが施されています。

また、「亜鉛イオン電池」がEV（電気自動車）向けの定置型グリッドストレージの有力候補として浮上しています。これらは不燃性であるため安全性が高く、リチウムよりも安価です。現在、このセクターの需要はごく一部に過ぎませんが、技術的なブレイクスルーが起きれば、市場が亜鉛価格の評価を見直す可能性があります。

代替品によるリスク

亜鉛価格にとってファンダメンタルズ上の重要なリスク要因は「代替品の脅威」です。

鉄鋼業界では、「高耐食性メッキ鋼板（亜鉛・アルミニウム・マグネシウム合金メッキ）」の採用が進んでいます。これらは技術的に優れており、より薄いメッキ層で高い耐食性を提供します。エンドユーザーにとってはより良い製品となりますが、鉄鋼1トンあたりに必要な亜鉛の総量が減少するため、全体的な需要を大きく抑制する要因となります。

自動車セクターでは、車両の軽量化への注力により、亜鉛メッキ鋼板よりもアルミニウムやマグネシウム合金が好まれる傾向にあります。アルミニウム製ボディパネルに市場シェアを奪われるごとに、亜鉛需要は直接的な打撃を受けます。

SHFEとLMEの裁定取引（アービトラージ）

一般的に、ロンドン金属取引所（LME）の価格が亜鉛の世界的ベンチマークであり、多くのCFDが参照する先物市場です。しかし、中国は世界の生産と需要において巨大なプレーヤーであるため、上海先物取引所（SHFE）も亜鉛取引における極めて重要な市場です。

これら2つの市場間で価格が大きく乖離した場合、企業がLMEの亜鉛を購入して中国へ輸入する（あるいはその逆を行う）ことで利益が出る状況が生まれます。

このスプレッド（価格差）を監視するための経験則（ルール・オブ・サム）は以下の通りです。

🟣 比率が8.5を超える場合：
SHFE価格をLME価格で割った比率が8.5を超えると、中国の輸入業者がLMEの亜鉛を購入して輸入することが利益になることを示します。

🟣 比率が8.0を下回る場合：
逆に、比率が8.0を下回ると、中国の製錬業者が金属をLMEへ輸出することが利益になるシグナルとなることがあります。

注意： この計算はあくまで概算です。為替レート、増値税（VAT）、輸送コスト、輸入関税、倉庫保管コストなどは考慮されていないため、100%正確というわけではありません。

今後の市場見通し

アナリストおよび国際鉛亜鉛研究会（ILZSG）による合意は、2025年が重要な転換点の年になるということです。

ILZSGの予測によると以下の通りです。

🟣 2024年：約16万4,000トンの供給不足（Deficit）

🟣 2025年予測： 8万5,000トンの供給過剰（Surplus）への転換を確認

🟣 2026年予測：供給過剰幅が27万1,000トンへと大幅に拡大

このシフトは、世界の精錬亜鉛生産量が2.7%増加し、2025年の総生産量が約1,380万トンに達するという予測に基づいています。

まとめ

亜鉛市場は現在、供給不足から供給過剰へとシフトしており、トレーダーはこのファンダメンタルズの変化を慎重に見極める必要があります。

キプシ鉱山（コンゴ民主共和国）などのプロジェクトからの供給流入は下落圧力を示唆していますが、グリーン転換による需要や、SHFE/LME間の裁定取引（アービトラージ）の微妙な価格差は、戦術的な取引機会を十分に提供してくれます。

中国の輸入データや世界の建設トレンドを注視することで、この見過ごされがちな金属において、ボラティリティ（価格変動）の機会を見出すことができるでしょう。

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